达晨创投李冉:在线旅游行业如何保持长期、持续、高盈利能力

本文是“IT桔子沙龙57期(深圳):2015在线旅游创业趋势探讨”活动中,达晨创投投资总监李冉的主题演讲,内容以实录为主,由IT桔子稍做编辑。

 

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达晨创投成立于2000年4月,管理基金总规模超过150亿元,投资企业超300家,成功退出74家,其中42家企业IPO,32家企业通过企业并购或回购退出,同时,已有30家企业在新三板挂牌,2015年获评清科中国最佳创业投资机构第一名,2015年中国消费领域投资机构10强。

 

李冉,达晨创投投资总监,重点关注在线旅游、在线教育领域。

 

今天IT桔子给我的命题是讲讲旅游行业的投资机会,在座各位都是在旅游行业一线打拼的创业者,让我这个外行在各位面前讲旅游,实在是有点儿班门弄斧的感觉,所以,我就少讲些旅游,取长避短,讲讲我擅长的,讲讲我作为一个投资人,选择项目的一些通用的方法,然后各位可以拿这个标准套一套现在的旅游行业,看看有什么样的机会,供大家参考。

 

一、创业者要善于把握产业发展的节奏

 

近两年,一直流行风口论,我理解的风口,就是产业发展的节奏。创业项目一定要和产业发展的节奏一致,不能太早,也不能太晚,太早了容易成先烈,太晚了根本没有机会。每个行业、每个细分领域都有一个适合快速发展的时间窗口,踩准了节点,所有的资源都会向这个领域集中,创业过程顺风顺水,难度会小很多;一旦没有抓住时间窗口,错过了就错过了,错过了就要及时转向,寻找新的机会,千万不要被各种鸡汤迷惑了,总觉得自己与众不同,硬着头皮上,这是浪费时间。最近见过一个创业者,开发了一套机票比价系统,据说比去哪儿的技术领先,我劝他说,这不是一个技术问题,也不是一个模式问题,而是现在已经不适合干这事儿了。天才生错了时间,也是挺遗憾的。一句话,不要和趋势作对,没必要。

 

找风口的观点很多朋友是认同的,更关键的是怎么去找风口,怎么去判断一个产业快速发展的时间窗口是不是真的来了,我觉得可以从外部和内部两个方面来判断。

 

从外部来说:当一个领域的抱怨越来越多的时候,那肯定就有机会了,有抱怨的地方就有机会,这个比较容易理解。

从内部来讲:任何一个行业的发展,都有其内部的自然规律,我坚定的认为,技术进步才是推动产业发展的源动力,目前,最重要的技术就是互联网技术,互联网对产业的改造不是一蹴而就的,它会由浅入深遵循以下三个顺序:A.首先会从最容易改造的领域开始,然后再扩展到不太容易改造的领域,这个比较好理解,旅游行业的互联网化最早为什么是从机票开始的呢,因为机票的电子化程度高,不需要物流;B.首先从最大的细分领域开始,然后再扩展到较小的细分领域,这个也好理解,先抢最肥的市场嘛;C.首先改造销售环节,然后再扩展到生产和管理环节,因为销售环节能够马上带来收入,效果明显。

 

具体结合旅游行业来看,经过这么多年的互联网化,机票、酒店、门票和跟团游等大的市场、容易被改造的领域基本上已经没有什么机会了,单纯把互联网作为一个销售工具的时间窗口也已经过去了,接下来互联网应该更深入的渗透到管理的各个环节,提高运营效率和服务质量,在这个方向上我觉得创业公司还有机会。比如定制旅游领域,就是这样一个细分领域,从外部来看,有大量对跟团游和自助游的抱怨,从内部来看,互联网技术使高效率定制成为可能,内外部条件都具备了,时间窗口就来了。

 

二、创业者要善于利用资本市场的节奏

 

说起资本市场的节奏,是一件挺令人无奈的事情,如果说产业发展的节奏创业者还可以把握的话,那么资本市场的节奏则充满了不确定性,有时候,发展好的产业未必能够得到资本市场的追捧,资本市场的节奏,就像龙卷风,你永远不知道他下一刻会吹到哪里,但是他一旦吹过,则必然会留下深深的印记。所以,对于资本市场的节奏,创业者只能去等待,风来的时候要善于利用,迅速融资,但千万不要去追逐,一旦存了追逐资本市场偏好的心,就很危险了,没有哪个人追得上龙卷风的节奏。

 

三、三个不等于

 

刚才主要讲了怎么去把握节奏的问题,那是不是只要把握住了节奏,就一定可以找到一个好的创业方向呢,也未必,创业中其实还有一些常见的陷阱,主要有以下三类:

 

1、市场好并不等于创业机会好

我每天都会收到很多商业计划书,一般前几页都是讲行业的,都是几张增长非常漂亮的行业数据曲线。诚然,要想创业好,所处的行业一定要好。但是,反过来就不一定了,行业好不代表一定有好的创业机会,有很多行业,整体行业增速很快,但是没有一家企业可以做大的。别的不说了,想想周边游市场吧,增长不算慢,创业企业不算少,赚钱的不多……

 

2、有社会价值不等于有商业价值

记不起来是谁带的头了,总之,现在大家非常喜欢谈情怀,喜欢谈改造世界,但是现实是有社会价值的不一定有商业价值,旅游行业的我就不说了,说多了大家骂我,说说天涯社区吧,我是天涯最早的用户,对天涯有深深的感情,天涯甚至影响了很多人的成长,不可谓没有社会价值,但是他就是不赚钱。所以,有社会价值不等于有商业价值,以后大家在商业计划书里尽量少写一些情怀的东西,我爱情怀,但我更爱赚钱。

 

3、短期的高增长不等于长期有竞争力

和漂亮的行业增长数据一样,漂亮的业绩增长曲线一般也是商业计划书的必备,但我要泼点儿冷水,短期的高增长确实不意味着长期的竞争力,首先,这种增长可能不是自然增长,是补贴出来的,e路同行的例子想必大家都知道吧。另外,即使是自然增长,也不意味着长期的竞争力,有时候短期内快速增长的企业,在有竞争力的巨头进入之后,增长能力会迅速被压制,这种早期快速增长,但随后被巨头扼杀的例子也有很多。

 

四、长期、持续、高盈利能力是判断企业价值的唯一标准

 

前边说了那么多,那究竟什么样的项目才是好项目呢?我觉得,一个好项目,除了要能踩准产业发展节奏、能用好资本市场的节奏,最重要的是,未来要有长期、持续的高盈利能力,这里有三个意思,第一、未来要盈利,第二、未来要长期盈利,第三、未来要高盈利

 

不知道从什么时候开始,互联网思维大行其道,免费模式、屌丝经济被奉为创业宝典,跟互联网企业谈盈利模式变成了一件很土的事情,好像谈钱太庸俗了,可是大家不要忘了,Google、Facebook及BAT哪个不是赚得盆满钵圆,毛利高得惊人,不正是因为他们赚了大钱才有这么多投资人疯狂地去投资新经济吗,一个长期不能为股东赚钱的企业,不是耍流氓吗?而反过来,对于那些长期不能盈利的企业,为什么又有那么多投资机构追捧呢?说到这里突然想起之前我们内部交流的时候说过的一个观点:其实投资机构两类情况下都是可以赚钱的,第一、投资一个本身可以盈利的企业,第二、投资一个可以击鼓传花型的公司,不能多说了,细思极恐啊……

 

达晨创投作为一个以价值投资为导向的投资机构,我们肖冰总裁在内部多次强调,要坚持回归商业本质,从产业链的角度去分析企业,研究行业的微笑曲线,寻找产业链里毛利率最高的环节,寻找那些当前可以高增长、长期可以建立竞争门槛、具有持续生命力、可以跨越经济周期的企业,这就是我们的投资标准

 

五、旅游行业看好的方向

 

回到旅游行业,我觉得互联网对旅游行业的改造正在逐渐深入,机票、酒店和跟团游等大的细分领域巨头已经形成,各类标准品机会已经不大,未来互联网将逐步从销售工具渗透为提高服务质量的管理工具,从标准品领域渗透到非标品领域。所以,我们看好那些直接面向消费者、有获客能力、能够利用互联网提供非标、重度服务的创业企业,基于此逻辑,我们投资了定制旅游企业6人游和非标住宿平台木鸟短租;同时,我们也看好那些有稀缺资源的目的地资源提供者。

 

达晨创投李冉邮箱:liran@fortunevc.com

 

以上是投资人嘉宾分享的全部内容,欢迎大家继续关注本期活动中创业者的分享实录。同时感谢天润融通对本次活动的支持。

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