​合创资本丁明峰:高度自律 把市场需求确定性作为第一判断标准

如果时间退回到20年前,你是否会预料到苹果公司如今的市值?中国通信业的下一个增长点在哪里?面对热点技术,投资者该如何判断,又将如何实现自律?智能信息时代应该坚持怎样的投资策略?

11月9日,在深圳市合创智能及健康创业投资基金成立大会上,合创资本董事长丁明峰在《智能信息时代的投资策略》的发言中,分享了对行业、对技术、对投资等的看法。

 

基本观点:

  • AI目前还处于第一波浪潮中,产业化程度还不确定。
  • 下一个最大增长点将是半导体应用,通讯是重点。
  • 未来,电脑可能仅仅只是手机的外设,手机将成为最主要的计算中心和信息终端。
  • 判断项目的第一标准是市场需求确定性,技术发展的确定性排第二。
  • 合创的投资逻辑之一是,找到明确的应用场景,利用相对成熟的技术集成优化,解决实际问题。
  • 某种程度上,投资是一个反人性的行业,也是一个需要高度自律的行业。

 

据最新消息,苹果公司的市值首次超过9000亿美元,伴随着这一里程碑式的突破,我们不禁要问,当年乔布斯回归时,是否有人预见到这家公司会在二十年后的今天,成为全球市值最高公司?

 

这样的问题同样适用于做投资,回顾过去,我们难免会自问一句,对市场、对项目的历史判断与当下的发展是否完全吻合?

 

结果往往出人意料。因为世界瞬息万变,新事物层出不穷,时时都有诱惑,处处都是陷阱。那么,在难以意料的市场竞争和发展中,我们到底要坚持什么样的投资逻辑,选择什么样的赛道?

 

技术发展进入最好时期

 

首先,我想谈谈对我们身处的信息时代的理解。

 

我还记得,上世纪九十年代的某一天,南邮有位老师给我们描绘了这样一副蓝图:将来有一天,任何人在任何时间、任何地点都可以自由通信。我一直记住这句话,这也一直是我的梦想。直到有一天,我发现,满大街的人都拿着手机,我突然觉得梦想实现了,使命完成了。

 

但很快我就发现,事实远非如此,因为信息时代的发展才刚刚进入第二波。而这个时期,由于缺乏新增消费者,经济增长呈衰退状。但正是因为缺乏新的经济增长点,基础性技术反而得到前所未有的重视。在这波经济长波中,经济增长将主要来自于物联网、人工智能和生命科学,因为这些技术能够解决目前人类社会最基本的问题。在这个时期,中国有可能新增三到四亿消费者。这是中国的机会。

 

5G将呈渐进式发展

 

最近很多人问我,5G会如何发展?的确,全球移动数据的流量、移动通信网络连接的设备总量、物联网设备连接数等的增长会带动整个ICT行业的发展。有数据预测,5G时代,整个设备需求量会达到二十倍以上增长。

 

但我认为,云服务商和电信运营商的基本格局已经确定,未来出现变局的可能性不大,实际市场没有这么大。因为4G网络服务能力非常好,至少还有5—10年的使用年限。所以5G将呈渐进式发展,主要目的是容量扩充和带宽成本下降。也就是说,不会出现像3G到4G时期,运营商投资两千多亿来升级的局面,除非政府强制执行。原因有两点:第一,与10年前相比,运营商的技术投入成本越来越高,每隔三五年都要进行重复投资,但我们的电话费和流量费不涨反降,运营商投资收益可想而知。第二、全世界80%的运营商还是以3G 网络为主,这也是为什么很多支持3G、4G无线通讯标准的手机芯片供需两旺的原因所在。

 

通讯方面真正的增长将全部来自于器械的升级。如果没有相应的半导体技术,通讯行业将难以获得长足发展。因此,在该领域,下一个最大的增长点将是半导体应用。半导体芯片划分的领域特别多,包括传感、消费电子、通讯等,通讯是最大一块。

 

随着网络内容传送以大视频为主,由高清向4K、8K过渡趋势,手机存储容量可能会呈千倍增长。存储容量提高的前提是对全球半导体产能的扩充。从目前的发展趋势来看,全球对半导体产量需求未来十年至少要翻十倍以上。而目前,产能严重不足。

 

手机将带动中国芯片行业高速成长

 

合创团队有个基本投资逻辑:宁愿冒技术的风险,也绝不冒市场的风险。我们认为,对于项目投资,最严重的错误就是产品做出来了,却找不到市场;第二级错误才是产品进度缓慢,技术指标不达标。

 

去年,中国手机出口数量达20亿台,随着中国国家文化力的增强,中国消费品牌的品牌力也会更加具有说服力。从OPPO、vivo、小米等在东南亚国家的市场占有率就可以看出来。由此,可以得出三个结论,一是国产手机品牌在全球市场地位会不断提高;二是国产手机产业链本地化程度会越来越高;三是手机将带动整个芯片行业在中国的高速增长。

 

基于我们的基本投资逻辑和以上结论,我们重点关注手机行业,并在手机芯片领域包括存储、图像处理、电源管理、射频功放、压力传感器等方面已有所布局。

 

对于手机,我还有一个观点,就是手机的基本形态已经稳定,但物理形状还不清楚。未来,电脑可能仅仅只是手机的外设,手机将成为最主要的计算中心和信息终端。这个趋势已经很明显,苹果已经成为终结电脑的第一个推动者。

 

AI创业将在明年下半年进入冷静期

 

关于人工智能的应用,数年前,我曾看好两个方向,一是自动驾驶,二是智能医疗。但最近,我越来越悲观。因为AI公司并未实现预期的商业价值。所以,我认为,受当前技术的局限,AI目前还处于第一波浪潮中,产业化程度尚不确定。

 

在泛AI领域,我们有两个投资方向,一是机器人。比如上海的快仓科技,菜鸟现在是它的第二大股东。快仓案例体现了合创的一个投资逻辑,就是要找到一个非常明确的应用场景,然后利用目前相对成熟的技术集成或优化,解决实际的生产问题。

 

第二个方向是在视觉领域。计算机视觉技术发展到今天,号称AI将带来全球技术革命。我的观点是,目前的AI技术还非常粗浅,仅能解决非常简单的感知能力。这就是我们为什么投MINIEYE,而不去投自动驾驶的原因。我们和MINIEYE的思路是一致的,认为自动驾驶的发展路线必须循序渐进。事实上,AI目前的感知能力非常有限,还无法形成有效的逻辑判断。思考力还不够,比如对图像影像本身的语义分析能力还非常弱,还需要时间积累。我并不认为deep learning是最好的解决方案。

 

总之,对于新技术,我们的态度是热烈拥抱,保守评估,因为陷阱太多。我们还是坚持我们的投资标准,那就是必须具备明确的应用场景和商业目标。有些企业标榜自己是技术公司,受到万众瞩目,但做生意不是做科研,做生意永远要知道客户在哪里,满足客户需求。所以在我看来,目前大部分的AI创业项目,还没有达到商业应用阶段。我预测,AI创业将在2018年下半年进入冷静期。

 

投资是需要高度自律的行业

 

合创团队在项目判断上,把市场需求确定性作为第一判断标准,把技术发展的确定性放在第二位。我们的投资会更加聚焦在通讯领域。其次,是医疗健康领域,重点投资器械。这与中国庞大的人口基数有关,人们的健康需求正以每年近30%速度在增长。同时,国产替代中,创新机会非常多。第三大投资重点则是机器人领域,主要聚焦于行业应用。我们今后还将围绕通讯、AI、精准医疗等召开专题研讨会,通过与创业者、投资人互动,提升合创的投资逻辑。因为我相信,一个团队的投资逻辑不是与生俱来的,而是通过对整个市场、社会的认知,不断实践,形成负反馈,不断纠正,从而让我们的投资逻辑更趋于合理。

 

前段时间,一位同事跟我分享了一段话,今天,我也想跟大家分享这句话:“创业和投资都是自我认识的实践过程,当一个创业团队或者投资人无法实现自我认知的时候,将会面临‘灾难’。”

 

的确,在某种程度上,投资是一个反人性的行业,也是一个需要高度自律的行业,容不得半点任性。我们在评估被投公司时,会把企业负责人对市场的认知能力作为最重要的评估方面,我们称之为“市场阅读能力”。我们认为,企业负责人必须对市场未来趋势有很好的把握,清楚知道客户是谁,客户要什么,公司未来要什么,需要怎么去引导等等。

 

作为投资公司,我们对自我认识也在不断提升。认知世界的同时,也认知自我。所以,合创团队在从实业转向投资过程中,一直在坚持学习,不断成长。

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